$37,204,886,498,253

　　這是截至發(fā)稿時(shí)最新的美國(guó)國(guó)債總額。

　　根據(jù)美國(guó)政府公開的數(shù)據(jù)，自2008年起美債規(guī)模就保持著驚人的擴(kuò)張速度，2017年突破20萬(wàn)億美元，2024年突破35萬(wàn)億，最近一年間又快速飆升至37萬(wàn)億。這一數(shù)額相當(dāng)于2024年美國(guó)名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.27倍，折合到人均，相當(dāng)于每個(gè)美國(guó)人要背負(fù)約10.7萬(wàn)美元的債務(wù)。

　　2025年以來(lái)，美國(guó)成立“政府效率部”，關(guān)閉國(guó)際開發(fā)署，推行“穩(wěn)定幣法案”，并在關(guān)稅問(wèn)題上發(fā)難全球貿(mào)易伙伴，其背后都有緩解美債壓力這一動(dòng)機(jī)。

　　事實(shí)上，美國(guó)并非沒有針對(duì)國(guó)債規(guī)模的限制性制度。根據(jù)美國(guó)法律，美國(guó)政府融資需要得到國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。1917年美國(guó)國(guó)會(huì)頒布的《第二次自由債券法案》規(guī)定，國(guó)會(huì)對(duì)債務(wù)發(fā)行總量進(jìn)行控制，也就是“債務(wù)上限”。達(dá)到“上限”后，意味著美國(guó)財(cái)政部無(wú)權(quán)再發(fā)新債。

　　但美債“天坑”怎么越來(lái)越大了？

　　限不住的“開流節(jié)源”

　　從實(shí)際操作來(lái)看，債務(wù)上限幾乎發(fā)揮不了它應(yīng)有的約束性作用。為避免債務(wù)違約引發(fā)嚴(yán)重信任危機(jī)，美債一旦觸及規(guī)定上限，往往會(huì)采取提高或暫停債務(wù)上限的做法來(lái)拖延時(shí)間。

　　以近幾年為例，2021年美國(guó)債務(wù)上限被提高到31.4萬(wàn)億美元。2023年1月，美債超過(guò)這一數(shù)額后，美國(guó)會(huì)通過(guò)《財(cái)政責(zé)任法案》，同意在2025年1月1日之前暫停設(shè)置債務(wù)上限。2025年1月2日，美國(guó)將債務(wù)上限調(diào)整為約36.1萬(wàn)億美元。只要不斷推高上限，就不會(huì)“觸線”。

　　在兩黨政治中，債務(wù)問(wèn)題更常被用作黨爭(zhēng)工具。競(jìng)選時(shí)，民主、共和兩黨都會(huì)將國(guó)債作為攻擊對(duì)方的理由，但執(zhí)政時(shí)又持續(xù)推行增加開支的政策。

　　拜登政府執(zhí)政時(shí)期，先后通過(guò)了1.9萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)紓困法案、1.7萬(wàn)億美元聯(lián)邦支出法案、1.2萬(wàn)億美元政府撥款法案等數(shù)額巨大的財(cái)政支出項(xiàng)目。2025年，特朗普政府雖采取創(chuàng)立“政府效率部”、關(guān)閉美國(guó)國(guó)際開發(fā)署等一系列減少政府開支的措施，但7月簽署的“大而美”法案又包含約4.5萬(wàn)億美元的減稅措施，并將債務(wù)上限繼續(xù)提高5萬(wàn)億美元。

　　無(wú)論是民主黨擴(kuò)大支出，還是共和黨減少稅收，本質(zhì)上都是通過(guò)刺激經(jīng)濟(jì)來(lái)爭(zhēng)取選票、維系利益集團(tuán)關(guān)系。相比起可能對(duì)美國(guó)影響更長(zhǎng)遠(yuǎn)的高債務(wù)負(fù)擔(dān)，三年后的大選顯然對(duì)兩黨而言更重要。美國(guó)國(guó)債居高不下，亦是“選票政治”的“并發(fā)癥”之一。

　　難回頭的花錢“高速路”

　　美債規(guī)模激增的另一原因，是美國(guó)政府支出長(zhǎng)期高企。近十年來(lái)，美國(guó)政府年度總支出始終保持在5萬(wàn)億美元以上。自2020年首次突破7萬(wàn)億美元以來(lái)，這個(gè)數(shù)字再未回落至6萬(wàn)億美元以下。

　　比如，受疫情影響，2020年以來(lái)，美國(guó)衛(wèi)生與公共服務(wù)部支出占比最高且逐年攀升，僅2024年一年的總支出便接近2萬(wàn)億美元；社會(huì)保障局近五年年度支出維持在1萬(wàn)億至1.5萬(wàn)億美元之間。

　　又如，2022年至2024年，受烏克蘭危機(jī)和巴以沖突影響，美國(guó)每年僅對(duì)外援助支出就高達(dá)約700億美元，相較2021年的年度支出超出近200億美元。截至目前，美國(guó)2025年財(cái)政支出也已接近6萬(wàn)億美元，美國(guó)政府支出增長(zhǎng)目前仍未有減速跡象。

　　雪上加霜的是，自2022年6月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)通脹啟動(dòng)加息，此舉使得美債利率上升。據(jù)美國(guó)政府?dāng)?shù)據(jù)，截至2025年7月，由于利率上升和通脹上升導(dǎo)致利息支出增加，美國(guó)國(guó)債僅利息部分就已超過(guò)1萬(wàn)億美元，為2025財(cái)年聯(lián)邦總支出的17% 。

　　因此，如今美國(guó)政府與美聯(lián)儲(chǔ)之間上演的降息博弈，也就似乎成了必然?？嘤诿纻呃⒌拿绹?guó)政府太需要緩解償債壓力，且若美國(guó)政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的控制加深，美聯(lián)儲(chǔ)吸納美債的阻礙也有望減小，美國(guó)政府直接通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)融資，也將更加便利。

　　不斷外溢的全球影響

　　美國(guó)國(guó)債占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，自2013年起超過(guò)了100%，2020年起更飆升至120%以上。如此高的債務(wù)和利息總額，使得國(guó)際社會(huì)很難不對(duì)美國(guó)償債能力產(chǎn)生質(zhì)疑。國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪5月下調(diào)了美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，是繼惠譽(yù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾后第三家下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的主要國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。中國(guó)、愛爾蘭、瑞士等國(guó)近期也選擇減持部分美債，在美債投資上釋放出保守信號(hào)。

　　長(zhǎng)期以來(lái)“借新還舊”的美債循環(huán)把戲，正面臨越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。

　　美債不僅關(guān)乎美國(guó)內(nèi)政，更因其在全世界范圍內(nèi)持有者眾多、持倉(cāng)規(guī)模巨大的特點(diǎn)，而具備了投資理財(cái)產(chǎn)品的屬性。一方面，“借新還舊”的本質(zhì)是將償債壓力轉(zhuǎn)嫁給“債權(quán)國(guó)”，用全世界的錢填補(bǔ)美國(guó)的開支，另一方面，美債利率波動(dòng)以及與美國(guó)償債能力緊緊綁定的信用問(wèn)題，也會(huì)影響全世界美債投資者的切身利益。

　　美債規(guī)模持續(xù)高速擴(kuò)張，勢(shì)必加重償付壓力，猶如一枚懸于美國(guó)乃至全世界頭頂?shù)摹熬扌臀幢◤棥?，仍在不斷膨脹，推高債?wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，為全球金融體系帶來(lái)更多不確定性。

　　(“三里河”工作室)