猜想一：熱錢流入

　　在“貨幣小牛”嶄露頭角的同時，熱錢的“高調”流入似乎昭示了兩者之間千絲萬縷的聯系。從9月金融數據看，熱錢的加速流入恰好可以用來解釋國慶節(jié)后A股新增資金源源不斷的現象。

　　事實上，隨著人民幣升值預期抬頭，市場對熱錢流入早已浮想聯翩。只是國內地產調控的高壓態(tài)勢，一度降低對熱錢流入規(guī)模的期望值。然而，新近公布的數據顯示，9月份無論是以外匯占款口徑衡量的“熱錢”，還是新增外儲中“不可解釋部分”，都出現“超預期”增長，顯示自8月起熱錢回流態(tài)勢進一步強化。

　　從NDF數據看，近期人民幣升值預期明顯抬頭。分析人士認為，一方面，人民幣目前緩慢升值的走勢，決定了熱錢流入將具有持續(xù)性；另一方面，在全球經濟復蘇的高度不確定的背景下，加息同樣意味著未來會加大對熱錢的吸引力。

　　猜想二：樓市資金轉戰(zhàn)股市

　　在加息和房地產調控政策頻出的局面下，樓市投資熱度出現降溫，市場開始擔憂房價難以延續(xù)之前的漲勢且有下調風險，這可能會擠出部分炒樓資金。

　　研究人士認為，在加息背景下，投資樓市的熱情可能進一步降溫，股市無疑具有更大的吸引力。有傳聞指出，一向對虛擬經濟較為謹慎的溫州炒房客，最近也有100億至200億元資金轉戰(zhàn)股市。如果樓市盈利預期改變，樓市資金可能繼續(xù)成為股市未來潛在的新增資金來源。

　　有分析人士指出，在投資樓市卡殼的格局下，不排除有相當規(guī)模的樓市資金轉戰(zhàn)股市，為近期A股市場提供可觀資金。

　　猜想三：新基金注“水”

　　基金作為A股市場的重要投資者，在歷次大級別行業(yè)中，往往都不會缺位。那么，在國慶節(jié)后的行情中，基金是否也提供了可觀的新增資金呢？答案是否定的。國都證券測算顯示，國慶節(jié)前開放式偏股型基金平均倉位超過80%，而10月15日其平均倉位卻下降為78.89%，顯示偏股型基金在國慶節(jié)后大盤大幅飆升的過程中，不僅沒有增倉反而進行了減倉。

　　那么，基金有沒有可能調倉，即降低小市值股票配置，進入大市值強周期類股票，從而造就近期A股市場的火爆行情呢？答案也是否定的。分析人士指出，從基金凈值變化來看，國慶節(jié)后絕大多數股票型基金都跑輸同期大盤，部分基金的單位凈值甚至不漲反跌，反映基金在節(jié)后行情中處于被動而非主動地位。

　　有研究人士認為，在“老基金”偃旗息鼓的背景下，如果基金確實為近期的行情注入了一些新增資金的話，那么這部分資金最有可能來自當前進入建倉期的新基金。

　　猜想四：儲蓄活化

　　9月份我國新增人民幣存款1.45萬億，其中大部分來自居民存款增長。從居民存款結構來看，當月居民活期存款增速進一步攀升，依舊高于居民定期存款的增長；居民活期存款占儲蓄比升至39%，距離2007年40%的高點僅有一步之遙，儲蓄活化特征明顯。

　　儲蓄活化源于通脹對存款收益的擠壓，是實際負利率的結果。雖然10月19日央行上調利率，有助于化解長期存款利率的價格扭曲，但短期存款利率上調幅度仍難以覆蓋通脹上行風險。

　　分析人士指出，儲蓄活化意味著居民將儲蓄配置成其他資產的意愿增強，由于中短期資金保值需求及投機欲望強烈，不排除儲蓄活化的資金近期進入股市。