下半年業(yè)績或加劇個股分化 政策能否松動尚待觀察 主題投資或將降溫

　　雖然昨日A股市場延續(xù)了上周以來的強勢反彈行情，但大多數基金經理在本輪反彈中扮演的角色僅僅是“看客”�；�金經理普遍表示對本次反彈行情不應抱有太大期望，主要原因是目前宏觀政策并未轉向，下半年市場中主題投資可能降溫，在強調捕捉績優(yōu)股的氛圍中，后續(xù)行情可能出現分化。

　　下半年業(yè)績加劇個股分化

　　基金經理對A股市場的審慎態(tài)度并沒有因A股市場連續(xù)幾日的反彈而改變。摩根士丹利華鑫資源基金經理、基金投資部副總監(jiān)何濱昨日表示，未來國內政策仍是以經濟結構轉型為重心，宏觀經濟增長速度將下降到10%以下，A 股市場的估值中樞也應下移，所以目前整體市場估值水平與歷史相比相對較低是合理的。如果政策不出現大幅轉變，預期下半年市場將在新的平臺上震蕩，指數的效益不高，需要甄選品種，差別投資。

　　“A股市場繼續(xù)其震蕩市的行情，短期內指數沒有太多的上漲空間�！� 這位績優(yōu)基金經理昨日向《上海證券報》記者表示，下半年A股市場可能不會出現板塊行情齊漲齊跌的局面，行業(yè)內部的分化將加劇，其主要原因是投資者將比以往更多地注重精選具有較好業(yè)績的個股。

　　政策尚未發(fā)生實質性改變

　　值得一提的是，市場普遍認為本輪反彈的原因在于投資者相信政策正由“調結構”向“保增長”的方向轉變，但這種觀點或許還無法在基金公司行業(yè)內流行。

　　諾安基金昨日指出，也就是中報反彈行情持續(xù)多久的問題，需與基本面和政策面相互聯(lián)系，從政策面來看，2010年下半年房價和通脹壓力仍是關注的焦點，房價在高位震蕩，通脹壓力不減，因此政策調控不會轉向，但會適當增加靈活性。從基本面來看，2010年下半年上市公司整體業(yè)績較上半年環(huán)比回落是大概率事件。“因此本輪反彈行情不應期望太高�！敝Z安基金強調，后續(xù)行情分化在所難免，歸根到底是關注業(yè)績可持續(xù)增長的上市公司。

　　持有此類觀點的基金公司不在少數。鵬華基金研究部總經理冀洪濤也向記者指出，從慣性角度看，政府的調控政策不會很快轉變，短期內A股市場可能還是一個震蕩的過程。

　　基金經理的上述觀點實質上解釋了基金不會成為本輪反彈的主要推手。摩根士丹利華鑫基金投資部副總監(jiān)何濱坦言沒有參與本輪中報反彈行情，“我們愿意做股票的左側交易，但不會做政策的左側交易。”她認為，目前“調結構”的政策并非轉向，本輪反彈也并不具有可持續(xù)性。

　　下半年主題投資或將降溫

　　中報反彈行情已經顯現出投資者對績優(yōu)個股的追逐，而基金經理亦普遍認為這一需求在下半年可能更為強烈，從而導致市場行情的分化，尤其是具有題材性質的中小盤股的主題投資將大為降溫。

　　南方基金首席策略分析師、南方小康ETF及聯(lián)接基金擬任基金經理楊德龍表示，下半年市場的投資機會主要將集中在中盤二線藍籌股。他認為，中小股票在醫(yī)藥股的帶動下出現大幅回調，同時以金融地產為代表的大盤藍籌開始領先市場。預計上半年強勢題材股主導的結構性行情在下半年將有所降溫，行業(yè)配置的重要性將顯著提高。下半年市場的資金面不會有很明顯的改善，超大盤股票的投資主要受制于市場的流動性；小盤股合理的估值水平應該在26倍左右，目前的估值水平平均在30倍左右，仍有調整的風險。

　　冀洪濤表示，市場的糾偏機會很可能出現在三季度末四季度初。他預計，中國宏觀經濟的低點將在2011年一季度出現，因此，市場可能會提前3至6個月作出反應。他認為，目前市場整體估值相對合理，存在結構性的泡沫，中小盤股票估值偏貴，大盤股相對便宜。主題投資下半年將會有所降溫，投資者下半年將會更注重上市公司的業(yè)績表現。記者 安仲文