上證指數(shù)近期已下探到2400點(diǎn)區(qū)域?qū)ふ倚碌闹�撐，各方面跡象顯示投資者對(duì)未來的悲觀情緒在加重。未來情況還會(huì)有多糟？南方基金投資部執(zhí)行總監(jiān)陳鍵在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，未來十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有條件保持較高增長(zhǎng)速度，我們不應(yīng)過度悲觀。

　　陳鍵認(rèn)為，市場(chǎng)給予的估值水平與企業(yè)的盈利增長(zhǎng)速度和可持續(xù)性息息相關(guān)，因此問題的關(guān)鍵在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來中長(zhǎng)期是否能保持較高的可持續(xù)增長(zhǎng)速度。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局上周末公布的最新修訂值，2009年中國(guó)的GDP總量約為34萬億人民幣。而日本經(jīng)濟(jì)研究中心(JCER)在2007年的一項(xiàng)長(zhǎng)期預(yù)測(cè)報(bào)告，結(jié)論是到2020年中國(guó)的GDP總量可以增長(zhǎng)到17.3萬億美元(按照2000年不變美元計(jì)算)，即使不考慮匯率調(diào)整因素，這也意味著2010-2020年這10年期間的GDP復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)11.9%。陳鍵認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的源泉將來自于中國(guó)提高城市化率帶來的需求的擴(kuò)大；而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最核心條件則來自人力資本的提升，進(jìn)而使得技術(shù)進(jìn)步和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高能夠有效取代“第一次人口紅利”，成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一輪增長(zhǎng)的力量。

　　“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變只是時(shí)間的遲早問題，不會(huì)是方向性的問題。受益于中國(guó)城鎮(zhèn)化率提高的內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)和企業(yè)、有能力通過技術(shù)進(jìn)步和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高來代替人口紅利實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)的企業(yè)，從中長(zhǎng)期來看在我們的投資組合中所占的分量，只應(yīng)該提高，而不是降低。調(diào)結(jié)構(gòu)是對(duì)的，過分悲觀或許不必�！标愭I說。

　　看好消費(fèi)品等三類投資機(jī)會(huì)

　　陳鍵認(rèn)為，市場(chǎng)今年以來經(jīng)過較大幅度的下跌，目前應(yīng)該已經(jīng)接近一個(gè)相對(duì)底部的區(qū)域，但是這個(gè)底部區(qū)域的確認(rèn)需要耐心等待；下半年的經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)有所放緩，通脹也會(huì)隨之回落，在三季度之后，政策將會(huì)更傾向于轉(zhuǎn)向?qū)��?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)注；政策轉(zhuǎn)向的時(shí)候，市場(chǎng)也將能夠迎來比較好的上漲機(jī)會(huì)。

　　針對(duì)下一步的投資策略，陳鍵表示看好三類機(jī)會(huì)。第一類是受益于中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化而帶來的收入結(jié)構(gòu)調(diào)整的消費(fèi)品行業(yè)，尤其是一些中低端消費(fèi)品行業(yè)，包括酒店、旅游、商業(yè)零售、家電和食品飲料等。第二類是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策收縮的影響反應(yīng)過度，導(dǎo)致股價(jià)超跌、進(jìn)入了歷史低估值區(qū)間的行業(yè)。這些行業(yè)在下半年經(jīng)濟(jì)緊縮有所緩解時(shí)，將迎來一個(gè)新的階段性投資機(jī)會(huì)。第三類是可以持續(xù)關(guān)注的主題投資，包括新能源、節(jié)能減排、3G以及新疆區(qū)域發(fā)展等板塊。這些板塊的股票估值可能會(huì)維持較高水平，甚至繼續(xù)上行，但是這些公司的盈利增長(zhǎng)相對(duì)確定，彈性也較大，仍然蘊(yùn)涵一定的投資機(jī)會(huì)。（方紅群）