自創(chuàng)業(yè)板推出以來，超募現(xiàn)象一直普遍存在。在此背景下，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資問題顯然備受各方關(guān)注。

　　為何創(chuàng)業(yè)板公司會出現(xiàn)如此多的超募？超募問題該如何解決？除了超募問題，還有哪些問題也是亟需解決的？對此，記者日前專訪了世紀證券創(chuàng)業(yè)板專題研究小組負責(zé)人呂麗華。

　　再融資應(yīng)提高門檻

　　對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資，呂麗華表示，創(chuàng)業(yè)板市場同樣需要具備再融資功能，但并不意味著任何公司都能實施再融資行為。再融資標準“與主板相比的話，應(yīng)該提高再融資門檻�！�

　　她進一步解釋，具體設(shè)定方面，還是要給個平衡線。“創(chuàng)業(yè)板上市公司有的超募資金多，有的超募資金少，關(guān)鍵是超募集資金對業(yè)績的效益是多少，有多少用于‘分紅’回報投資者，而不能為了再融資而狂花超募錢�！眳嘻惾A說。

　　與此同時，呂麗華還指出，在創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資制度中，可以考慮借鑒美國的再融資制度，例如設(shè)定只有投資者持有該公司股票的投資回報大于其投入資金成本，才有資格進行再融資；年利潤有多少用于分紅；杜絕以公開增開或定向增發(fā)的方式實施再融資，配股方式的再融資設(shè)定條件；等等。再融資門檻的抬高，可以阻止某些上市公司的惡意圈錢行為，保護中小投資者的利益，也有利于證券市場的穩(wěn)定。

　　超募是一把雙刃劍

　　創(chuàng)業(yè)板上市公司超募嚴重，這是不爭的事實。

　　統(tǒng)計顯示，截止7月5日，已發(fā)行的94家創(chuàng)業(yè)板公司平均超募比例達3.22倍，最大超募比例的為國民技術(shù)的7.09倍，創(chuàng)下A股有史以來的超募比例之首，即使最低超募比例的科新機電，其超募比例也達1.52倍。而94家公司的平均超募比例遠高于去年新股發(fā)行重啟以來的主板1.52倍和中小板2.59倍的比例。

　　呂麗華表示，針對超募集資金的使用，雖然深交所給予了6個月內(nèi)披露超募集資金的用途，但如何使超募資金使用效率相對最大化，防止超募集資金以其他方式流失等，這方面并沒有給予相應(yīng)的細則來約束。

　　“超募集資金也是來自于投資者對公司未來成長預(yù)期，是投資者給予公司未來成長性的認可�？梢哉f，超募集資金對發(fā)行人和投資者來說，均是一把雙刃劍 。”呂麗華表示，一方面，超募使公司獲得前所未有的巨大資金流，能夠使公司迅速提高經(jīng)營規(guī)模，如果經(jīng)營管理跟進、市場需求大、行業(yè)發(fā)展前景好，那么公司在獲得快速發(fā)展的同時，也給投資者帶來超額回報；如果投資項目失利或項目效益低，有可能會影響公司后續(xù)發(fā)展能力，顯然這將影響投資者的投資收益。

　　退市制度亟需解決

　　創(chuàng)業(yè)板“池塘”過小、“水管”過細使得三高現(xiàn)象成為常態(tài)，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險問題因此備受關(guān)注。而這其中，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板公司退市制度尤其引人關(guān)注。

　　“我覺得退市制度也是首要解決的問題之一�！眳嘻惾A表示，這方面的制度應(yīng)該盡快出臺，嚴格執(zhí)行。同時，對于退市的公司不能僅摘牌為止，應(yīng)該建立嚴格的處罰制度。對于投資者造成的損失，應(yīng)該由退市企業(yè)及實際控制人的利益所承擔。

　　“嚴處罰，能在一定程度上防止原始股東套利出逃，而將退市損失留給投資者，這點就應(yīng)該借鑒美國制度�！眳嘻惾A最后表示。 □ 記者 朱寶琛