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　　央行此次上調(diào)存款準備金，回收流動性約3000億元�！暗珜τ诩眲∨蛎浀馁Y產(chǎn)泡沫，這應(yīng)該只是一個開始。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅昨天接受記者采訪認為，“此舉承認了當(dāng)下流動性過剩，對于房地產(chǎn)領(lǐng)域給出了一個較為明確的信號。”

　　正視有泡沫中國率先溫和收緊

　　狂熱之后的冷卻，可能在資本市場上引發(fā)一次調(diào)整，但對于中國經(jīng)濟而言，卻是早晚要面對的。孫立堅表示，“這次上調(diào)存款準備金，是對日本經(jīng)濟大蕭條的一次警醒�！�

　　他說，新一輪的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，遇到了房價越來越高，調(diào)整成本越來越大的難題，相對于利率的調(diào)整而言，存款準備金更為直接、有效。在全球都尚未發(fā)出“收緊信號”的時候，中國率先退出其實是有很多成本的。于此，選擇了存款準備金而非利率。

　　“比如，利率上調(diào)將引發(fā)外圍熱錢進一步涌來，他們以實體需求、剛性需求的名義來進行投機炒作，一旦資金抽回，后果比自己主動收回流動性要大得多�！�

　　孫立堅表示，調(diào)整存款準備金，表明了目前中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不再允許資金虛擬后造成的成本增加，0.5個百分點的調(diào)整是比較溫和的手段，這也給未來再次調(diào)整留出了空間。明確表明了中國已經(jīng)進入了“收緊”的第一階段。

　　他認為，今年二三季度，如果美國就業(yè)等數(shù)據(jù)發(fā)生好轉(zhuǎn)的時候，中國將會選擇加息。來進一步調(diào)整產(chǎn)業(yè)的發(fā)展結(jié)構(gòu)，抑制流動性過剩問題。而目前主要面對的就是房價的高企。

　　與政策賽跑或?qū)⒓涌旆刨J步伐

　　此次上調(diào)時點大大超出市場預(yù)期，將產(chǎn)生強烈緊縮預(yù)期。市場機構(gòu)普遍預(yù)期，央行至少在農(nóng)歷新年前不會調(diào)整準備金率。因此，昨天宣布上調(diào)，時點大大超出市場預(yù)期。

　　此前媒體報道銀行在一周內(nèi)增加信貸6000億有關(guān)，此后專家認為1月份信貸可能超過萬億，從而引發(fā)了未來通脹失控的擔(dān)憂。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，進入2010年立即上調(diào)準備金率，宏觀部門認為有必要發(fā)出強烈信號對市場預(yù)期進行引導(dǎo)。

　　魯政委說，金融機構(gòu)仍可能加緊放貸，但監(jiān)管風(fēng)險可能上升。面臨迫在眉睫的政策劇烈調(diào)整預(yù)期，反倒可能令金融機構(gòu)加快放貸步伐，以便在緊縮的大門關(guān)閉之前，完成預(yù)期信貸任務(wù)。這可能令后續(xù)還可能出臺定向央票。但與此同時，強烈的緊縮預(yù)期，將賦予銀行更強的議價能力，貸款利率將會上浮。在貨幣政策遏制信貸沖鋒作用有限的情況下，各類檢查可能出籠，監(jiān)管風(fēng)險可能上升。

　　他表示，從目前的情況看，年內(nèi)準備金率未來還有2-3次上調(diào)可能，而加息時點也可能提前。但必須指出的是，在當(dāng)前法定存款準備金率已高達16%的情況下，未來能夠繼續(xù)使用的空間可能不足8個百分點，暗示了宏觀政策調(diào)整空間的有限性。