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　　目前的金融危機對資產回報率的驅動因素有深遠影響。瑞銀經濟學家表示，公司盈利不太可能急劇回升，趨勢盈利水平可能出現(xiàn)結構性下降。鑒于股票指數(shù)中包含的行業(yè)和公司非常多元化，因此持續(xù)性的獲利水平趨勢的風險要遠遠小于個體行業(yè)。總體上，瑞銀財富管理研究部認為美國公司的實際盈利趨勢增長率在2.5%左右是比較合理的假設。

　　美元面臨風險

　　瑞銀財富管理研究認為，盡管美元的估值中性，但仍有進一步貶值的風險。金融危機發(fā)源于美國，美國政府祭出的財政和貨幣政策比歐元區(qū)等地區(qū)要激進得多，規(guī)模也要大得多。一旦美國經濟形勢開始企穩(wěn)，流動性過剩將成為美元的頭號風險。而且，歐洲中央銀行的超國界架構可能有助于其確保更嚴格的抗擊通脹目標，而不像其它一些國家的央行因政府財政赤字和債務飆升而倍受壓力。因此，如果歐洲和美國的通脹預期開始分化，歐元將比美元獲得更有力的支撐。

　　一般來說，在經濟形勢極度緊張，金融市場急劇動蕩過后，股票將帶來最為豐厚的回報。其實這并不足為奇，因為在經濟低迷市場動蕩的情況下，無疑也是股票估值最便宜的時候。盡管公司盈利的趨勢水平可能下降，但從長遠來看，瑞銀財富管理研究認為一旦經濟環(huán)境走穩(wěn)，股票將實現(xiàn)優(yōu)良業(yè)績。(記者 崔燁)