在外圍股市不穩(wěn)、中石油難改弱勢、宏觀調(diào)控預期不減的背景下，A股的弱市行情仍將繼續(xù)。破局弱市的關鍵是資金面回暖和信心恢復，而這些都需要觸發(fā)因素和時間。
三大因素困擾A股
首先，外圍股市持續(xù)調(diào)整或將繼續(xù)。分析人士認為，美國股市雖然上周五晚間上漲，但從美國近期公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，領先指標與消費者信心指數(shù)繼續(xù)下滑，美聯(lián)儲亦下調(diào)了美國經(jīng)濟增長預期，次級債、美元持續(xù)貶值和石油價格高企等問題仍將在今后一段時間內(nèi)困擾投資者，美國股市上漲行情的持續(xù)性不容樂觀。在外圍股市盤整格局中，A股的獨立性可能能維持，但周邊大起大落時，A股很難獨善其身。
其次，中石油仍有下調(diào)風險。從目前中石油的走勢看，指數(shù)牛市可能難以再現(xiàn)。一是中石油籌碼仍在向散戶分散，統(tǒng)計資料顯示，中石油上市當天，個人投資者持股比例達到73.7%，上周五個人持股上升到77.2%，上升了3.5個百分點。法人持股從21.2%下降到17.6%，下降了3.6個百分點。分析人士指出，迄今為止，仍舊有1萬家法人持股5.28億中簽新股，這些股票可能成為未來最大的殺跌力量。二是從估值和利潤角度看，中石油將拖累A股整體的利潤增速，抬高A股整體估值水平。來自天相的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中石油加入指數(shù)后，上市公司的整體利潤增速將下降到31.5%，這將給A股的高估值帶來較大負面影響，上證指數(shù)的上漲空間會受到很大制約。
第三，賺錢效應缺失難以短時間內(nèi)扭轉。賺錢效應的缺失導致新增開戶數(shù)持續(xù)大幅回落，而越來越多的資金也不斷從二級市場轉向一級市場，這說明市場上并不缺錢而是缺乏做多的信心。廣發(fā)證券分析師武幼輝指出，短期內(nèi)A股的表現(xiàn)仍將低迷，但目前股指上漲和下跌的空間均不會太大，資金面和市場人氣恢復都需要時間。
三大牽引力是破局關鍵
全球股市走穩(wěn)是基礎。全球股市從2003年起開始進入繁榮周期，原因在于實體經(jīng)濟的強勁增長和流動性泛濫，企業(yè)的經(jīng)營狀況得以持續(xù)改善。2007年中期以來，全球資產(chǎn)價格波動劇烈，雖然美國次級債問題將導致未來全球經(jīng)濟放緩，但總體仍會保持較高增長，發(fā)生衰退的可能性較小。而從全球股市的估值來看，經(jīng)過近期調(diào)整，摩根AC世界指數(shù)靜態(tài)市盈率已經(jīng)降至15倍，香港恒指和國企指數(shù)靜態(tài)PE僅為17.6和24.3倍。
業(yè)績預期是內(nèi)在動力。專業(yè)機構預期，四季度上市公司業(yè)績將環(huán)比回落，這在四季度的行情中已經(jīng)得到充分體現(xiàn)。天相投顧指出，上市公司的業(yè)績將有望在明年一季度和中期逐步釋放出來，從而呈現(xiàn)高于預期的增長速度，有望觸發(fā)和帶動新的行情。
做多股指期貨的預期強烈。由于持有大部分藍籌股籌碼的基金還不能參與股指期貨的套利交易，這使得做多股指期貨成了理性投資者的占優(yōu)策略。從國際經(jīng)驗來看，推出股指期貨后，大多數(shù)股市都走出上漲行情。國信證券的王軍清多示，股指期貨將是突破弱市行情最大的觸發(fā)點。(賀輝紅 李良)
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