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    美國次級債危機并未結束 滬深A股難以獨善其身
    2007年08月21日 09:21 來源:解放日報

      緊隨上周五歐美股市的紛紛企穩(wěn)回升,亞太股市昨天自開盤全線暴漲,香港、韓國、澳大利亞以及滬深A股等多個市場均創(chuàng)下近期單日最大漲幅。美國“次級債危機”引發(fā)全球股市“黑色一周”的陰霾,似乎一掃而盡。但危機是否真的結束?全球股市是否迎來反轉?

      救市措施見效?

      美聯(lián)儲下調窗口貼現利率,成為這次全球股市絕地反彈的導火索。這似乎在表明,此前各國央行采取的一系列聯(lián)手救市的措施,已經起到了短期效果。

      7、8月間,“次級債危機”不斷升級,一個重要的標志就是全球過剩的流動性突然間快速消失。這使次級債從房產市場危機,演變?yōu)槿蜃C券市場、商品市場等紛紛出現暴跌。人們很快從中嗅到了“經濟危機”的味道。翻開全球經濟發(fā)展史,不難發(fā)現,國際性的金融危機差不多每10年就會上演一次。而距離上一次亞洲金融危機,剛好過去了10年。這也加劇著投資者對“次級債危機”的擔憂,造成市場流動性進一步萎縮。

      為避免“次級債危機”進一步擴大,自上周開始,歐美日各國央行聯(lián)手救市,以各種措施增加市場流動性,恢復投資者信心。直至上周五,美聯(lián)儲下調窗口貼現利率緩解“次級債危機”,終于引發(fā)歐美股市企穩(wěn)回升,亞太股市大幅反彈。

      但華爾街不少分析師認為,目前全球股市的反彈還不足以證明市場信心已經恢復。雖然不少股市尤其是亞太地區(qū)市場反彈強勁,但在此之前這些市場普遍經歷了整整一周的連續(xù)暴跌,因此反彈也可能是市場過度下跌后技術上調整的內在需求所致。

      風波并未結束

      全球股市的反彈,給次級債陰影中的投資者帶來希望。一切是否真的開始好轉?

      值得注意的是,作為這場危機的源頭,次級債問題并沒有得到徹底解決。各國央行聯(lián)手救市,特別是美聯(lián)儲降低窗口貼現利率的措施,有助于緩解銀行體系由于次級債風波產生的“惜貸”現象。

      但是,對于第一張倒下的“多米諾骨牌”———次級債風波本身,并沒有直接效果。

      花旗銀行亞太區(qū)首席經濟學家黃誼平認為:由于美國國民對于樓市產生擔憂,美國的房產存貨量可能繼續(xù)增多,這會讓“次級債風暴”刮得更加猛烈,進而影響美國的投資和消費。根據花旗銀行的金融模型測算,美國可能進入衰退的概率低于20%,而兩個月前這個概率在10%左右。美聯(lián)儲在上周五發(fā)表的聲明中也認為,盡管近期數據表明美國經濟仍以溫和腳步擴張,但經濟下行風險已略為上揚。

      即使從短期看,救市政策本身也是一把“雙刃劍”。一方面,它可以在短期內大量增加流動性,提振市場信心,起到“強心針”的效果。但另一方面,它也給市場一種心理暗示:次級債問題正使金融市場趨于惡化,各國央行都坐不住了。這種暗示又可能使投資者信心受挫。短期內市場反彈力度有多強,從某種程度上取決于上述兩種心理的博弈。

      A股影響幾何?

      “次級債危機”風波并沒有結束,其對全球股市的影響或許還會延續(xù)。滬深A股又將如何表現?

      事實上,在這一場“次級債危機”引發(fā)的全球股市下跌中,滬深A股受拖累的程度相對較低。在最初的一段時間里,滬深A股市場更是逆勢上揚,成為“萬綠叢中一點紅”。背后的原因在于:在人民幣沒有實現自由兌換的情況下,滬深A股市場仍相對封閉,受外界的干擾相對較小,只是當滬綜指沖高4900點整數關口后,市場才出現持續(xù)回調。上海證券的分析師認為,股市短期過快上漲并觸及重要心理關口,是導致滬深股市下跌回調的一個重要原因。同時,“次級債危機”引發(fā)的全球股市下跌的整個市場環(huán)境,也進一步挫傷了投資者信心,加劇A股市場的調整。

      不僅如此,相比其他股市短線強勁反彈,雖然在昨天的指數漲幅上,A股并非“一枝獨秀”,但惟獨A股市場已經收復了下跌失地,回到了前期指數高點附近。昨天,在大盤藍籌股強勁拉升的帶動下,短線資金開始有加速流入跡象,上海證券的分析師認為,這或將成為A股市場繼續(xù)上漲的動力。再加上昨天市場告別“二八現象”,市場熱點輪動,也成為后市繼續(xù)看好的理由之一。

      即便“次級債危機”風波沒有結束,也并不一定會“左右”滬深A股的走勢。不過,值得一提的是,一旦“次級債危機”最終拖累美國經濟,影響中國企業(yè)出口,進而波及上市公司業(yè)績的話,那么,滬深A股也難以“獨善其身”。(蔣婭婭 陳春艷)

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