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　　五糧液20高管收入輸茅臺1副總 真實薪酬遭質疑

　　五糧液過億巨資私存兩券商8年 被疑轉移利潤

　　理財周報前兩期連續(xù)刊登關于五糧液巨資秘密流入證券公司內幕的報道，而這只是五糧液問題的冰山一角。

　　五糧液現象，是1600多家上市公司組成的中國股市第一個大問號：它為什么做不過茅臺？

　　為什么茅臺股價118元，五糧液只有15元？為什么五糧液如此巨量的關聯交易遲遲不能解決？為什么五糧液購置的固定資產設備如此之高昂？為什么五糧液產能閑置如此之多？為什么五糧液的成本總是如此之高？

　　太多的為什么。長久以來，投資者搞不懂，基金搞不懂，私募搞不懂，券商搞不懂。

　　理財周報以10年長度，全面關注五糧液的基本面，包括資產狀況、銷售、經營、盈利、重大項目、運營效率(投入產出)、公司治理等等。

　　由此拉開一系列的五糧液報道。

　　五糧液品牌是卓越的民族品牌，五糧液當下的努力人所共睹。我們無意進行任何帶有傾向性的攻擊，只意在解答中國股市10年來的大問號，給出一個歷史的、真實的五糧液。

　　市場表現：從2個茅臺到1/2個茅臺

　　這是鮮有人覺察出的驚人變化。

　　當下最直觀的判斷是，貴州茅臺現在股價118元左右，而五糧液的股價則是15元左右，幾乎僅僅是前者的1/8。貴州茅臺最高上沖229.7元，而五糧液只有51.49元。

　　現在五糧液38億的總股本，貴州茅臺股本只有9.44億，是貴州茅臺的4倍；五糧液流通股本20.5億，貴州茅臺只有4.55億，是貴州茅臺的5倍。

　　但五糧液現在總市值570億，貴州茅臺1095億，五糧液約為貴州茅臺1/2。

　　而10年前的境況恰好相反。1998年4月，五糧液上市首周收盤價3.81元，當時市值為171.68億元。2001年8月貴州茅臺上市，上市首周報收8.11元。當時，五糧液總市值達到了193.64億元，貴州茅臺市值僅有92.5億，2倍于貴州茅臺。

　　單純從股價漲幅看，自上市首日至2009年3月19日，五糧液和貴州茅臺漲幅分別為296和1391%。而五糧液上市首日市盈率約為貴州茅臺上市首日市盈率2倍，現在二者相當。

　　是什么讓五糧液從從2個茅臺變成1/2個茅臺？