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　　央行“動(dòng)態(tài)微調(diào)”正在從加緊回籠向小幅投放轉(zhuǎn)變。昨日，央行發(fā)行100億元1年期央票，較上周240億元銳減六成，同時(shí)暫停了正回購操作，相較于本周到期的2060億元資金量，單日回籠100億元，央行可能延續(xù)資金凈投放操作方式。

　　上周央行結(jié)束了連續(xù)14周凈回籠資金，首度向市場凈投放資金880億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鑒于周二資金回籠如此“微弱”，本周有望延續(xù)凈投放趨勢，偏緊的貨幣政策調(diào)控或?qū)⒃诒局墚嬌弦粋�(gè)“逗號(hào)”。

　　由于債市資金偏緊，使得短端債券如1個(gè)月左右的短融、央票等拋盤較多，買入意愿嚴(yán)重不足，是導(dǎo)致央票縮量發(fā)行的主要原因。

　　事實(shí)上，近期持續(xù)上調(diào)央票利率、加大正回購規(guī)模以及意外上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等旨在回收流動(dòng)性的政策調(diào)控，已經(jīng)使得銀行間市場的流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮。

　　昨日，回購市場短期資金偏緊態(tài)勢繼續(xù)延續(xù)。1天期和7天期回購加權(quán)利率均走高，其中7天期上升了19個(gè)基點(diǎn)至1.54%，1天期則繼續(xù)小幅上升至1.21%，均創(chuàng)下年初以來的新高。

　　“短期來看，受法定存款準(zhǔn)備金政策的影響，公開市場操作力度減弱，央票升幅也可能因此放緩�！敝薪鸸�司固定收益部研究員陳健恒表示。

　　值得注意的是，本期1年期央票利率并未繼續(xù)上行，超出市場預(yù)期“突然”暫停了連續(xù)兩周的上調(diào)，持平于1.9264%。

　　而此前1年期央票利率經(jīng)過兩周上調(diào)，爬升了16個(gè)基點(diǎn)。1月12日發(fā)行的1年期央票利率呈現(xiàn)5個(gè)月來首度上行，攀升8.29個(gè)基點(diǎn)至1.8434%；1月19日發(fā)行的1年期央票利率進(jìn)一步攀升8.3個(gè)基點(diǎn)至1.9264%。

　　陳健恒認(rèn)為，從趨勢而言，央票利率還會(huì)上升。(黃競儀)