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　　1月26日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作再現(xiàn)“意外”之舉。在連續(xù)兩周上漲之后，周二發(fā)行的1年期央票參考收益率與上周持平，發(fā)行量也縮至100億元；當(dāng)日央行未進(jìn)行正回購(gòu)操作。分析人士表示，由于近期市場(chǎng)資金面比較緊張，為保證節(jié)前資金適度寬裕，央行有意放緩了公開(kāi)市場(chǎng)回籠的力度；同時(shí)，年初以來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)的操作情況，凸顯了央行貨幣調(diào)控手段的“靈活性”。

　　周二公開(kāi)市場(chǎng)地量回籠

　　央行公告顯示，人民銀行于本周二(1月26日)以價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行了2010年第七期央行票據(jù)。令人頗感意外的是，本期央票參考收益率并未延續(xù)前兩周的上升態(tài)勢(shì)，而是持平于上周的1.9264%，而此前市場(chǎng)曾預(yù)期該利率水平會(huì)穩(wěn)步上升至春節(jié)前后。回籠量方面，本期央票發(fā)行量?jī)H100億元，較上周的240億元大幅縮減，另外央行未進(jìn)行正回購(gòu)操作，因此當(dāng)日回籠量?jī)H為100億元。

　　針對(duì)周二公開(kāi)市場(chǎng)操作情況，交易員表示，一是近期央行對(duì)數(shù)家銀行實(shí)施臨時(shí)性3個(gè)月特別存款準(zhǔn)備金，導(dǎo)致幾家大行的頭寸比較緊張；二是春節(jié)即將來(lái)臨，為了留出足夠的備付資金，央行按照慣例會(huì)實(shí)施凈投放。而回籠量的下降，也使得央行暫時(shí)沒(méi)有必要進(jìn)一步提高央票利率。

　　有消息稱，25日是差別準(zhǔn)備金的繳款日，受此影響，近兩日市場(chǎng)資金面趨緊，貨幣市場(chǎng)利率大幅上漲。中國(guó)貨幣網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，1月26日Shibor利率隔夜品種報(bào)1.1958%，較22日上漲15.35個(gè)基點(diǎn)。

　　此外,申銀萬(wàn)國(guó)分析師張磊表示，最近一段時(shí)間以來(lái)，強(qiáng)烈的加息預(yù)期、信貸緊縮預(yù)期等已經(jīng)對(duì)資本市場(chǎng)造成了較大的負(fù)面沖擊，而1年期央票發(fā)行利率持平，在短期內(nèi)可以緩解市場(chǎng)對(duì)政策緊縮的預(yù)期。

　　調(diào)控手段盡顯“靈活性”

　　2010年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，央行將“增強(qiáng)政策的針對(duì)性和靈活性，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，保持銀行體系流動(dòng)性合理充�！�。新年伊始，隨著商業(yè)銀行信貸沖鋒超出預(yù)期，控制銀行均衡放貸已經(jīng)成為管理層的首要任務(wù)。針對(duì)這一目標(biāo)，央行陸續(xù)采取了加大公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、差別存款準(zhǔn)備金等多種手段。從1月份的公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看，在調(diào)控央票和正回購(gòu)的期限結(jié)構(gòu)、發(fā)行量以及利率水平方面，央行充分展現(xiàn)了其貨幣調(diào)控手段的“靈活性”。

　　1月7日，央行上提3個(gè)月央票發(fā)行利率4.04基點(diǎn)，重啟央票發(fā)行利率上行周期，為上調(diào)1年期央票發(fā)行利率、擴(kuò)大其發(fā)行量鋪路；1月12日、19日，連續(xù)上調(diào)1年期央票利率每次約8個(gè)基點(diǎn)，發(fā)行量也同步放大。而為了保證貨幣回籠力度和節(jié)奏的適當(dāng)，央行又分別在14日和26日暫停了3月期和1年期央票發(fā)行利率的上調(diào)步伐。此外，出于節(jié)假日因素和配合存款準(zhǔn)備金的調(diào)整，央行還在19日(18日是法定存款準(zhǔn)備金繳款日)和26日暫停了例行的28天期正回購(gòu)操作。

　　就未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)的操作情況，分析人士表示，最近央行回籠力度放緩并不意味著央行回籠資金的意圖發(fā)生改變，上周和本周暫停1個(gè)月正回購(gòu)還意味著央行不愿過(guò)多增加節(jié)后的到期資金量。預(yù)計(jì)節(jié)前央行將繼續(xù)凈投放，而節(jié)后將加大流動(dòng)性回收力度。同時(shí)，為了使將來(lái)央票回籠力度有效放大，1年期央票利率仍有望在節(jié)前重新上行。(記者 葛春暉 )